Адам Крисафулли из Vital Knowledge заявляет, что резкая эскалация со стороны Трампа — включая угрозу отменить встречу с Си Цзиньпином и обещание ввести 100% тарифы на весь китайский импорт с 1 ноября, наряду с экспортным контролем на "любое критически важное программное обеспечение" — явно потрясла рынки, особенно технологический сектор.

Эти меры, направленные, как считается, на компании по проектированию чипов, такие как Cadence Design Systems Inc (NASDAQ:CDNS) и Synopsys Inc (NASDAQ:SNPS), знаменуют собой наиболее агрессивную торговую позицию за последние месяцы.

Крисафулли отмечает, что крайний срок 1 ноября все еще оставляет окно для потенциальной сделки и ожидает некоторой формы разрядки до полного введения тарифов. Он указывает на предстоящие встречи Всемирного банка и МВФ в Вашингтоне как на площадку для закулисных переговоров.

И даже если официальная встреча Трампа и Си будет отменена, оба лидера все равно должны присутствовать на саммите АТЭС 31 октября, что делает неформальную встречу вероятной.

"Хотя наш взгляд на это последнее обострение отношений между США и Китаем может показаться оптимистичным, это не означает, что падение акций представляет собой убедительную возможность для покупки", — написал Крисафулли в записке клиентам через несколько часов после того, как Dow Jones Industrial Average потерял 1,9%, в то время как S&P 500 и ориентированный на технологии NASDAQ Composite потеряли 2,7% и 3,6% соответственно.

Он утверждает, что реальная проблема заключается не только в тарифах, но и в позиционировании рынка. Соответственно, акции вошли в эту фазу "перегретыми, самодовольными и дорогими".

Основной риск, по его словам, заключается в сильной зависимости рынка от технологического сектора — и более узко от оптимизма в отношении ИИ, связанного с массивными расходами, связанными с OpenAI.

Обязательства по расходам OpenAI "на сумму около $1 трлн за последние несколько месяцев сделали больше, чем что-либо другое, для подъема акций", — написал Крисафулли.

Тарифы также возвращаются как структурный негативный фактор помимо Китая. Крисафулли отмечает ожидающееся решение Верховного суда по тарифам IEEPA, которое может дестабилизировать весь торговый режим.

Хотя консенсус предполагает, что суд отменит их, он предупреждает, что это может не быть позитивным: Трамп может перейти к другим правовым инструментам, чтобы сохранить тарифы в силе, продлевая неопределенность до 2026 года, в то время как любой удар по тарифным доходам может оказать давление на финансирование Казначейства и привести к росту доходности.